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纺织服装行业:10月社会服装零售增长趋缓

   行业观点。 10 月社会消费品零售数据环比下滑。根据国家统计局披露数据,10 月社零总额同增 8.6%,增速同比下降 1.4PCTs,环比下降 0.6PCTs。分品类看,日用品类增速较快,同增 10.2%,增速同比提升 2.8PCTs;服装/珠 宝 / 化 妆 品 分 别 同 增 4.7%/4.7%/6.4% , 同 比 增 速 变 化-3.3/+2.2/-9.7PCTs。 我们判断 Q4 运动鞋服景气度有望延续,以安踏为代表的优质体育龙头能够获取良好的经营表现。 品牌服饰 Q3 销售情况基本延续 Q2 表现, 增速趋缓。 品牌服饰中以比音勒芬为代表的优质高端品牌终端销售维持稳定增长,有望在同店增长带动下实现超越整体市场的增速水平。

  最新跟踪。 歌力思: 公司主品牌 9、 10 月份同店中单位数增长,多品牌发展如期推进,百秋双十一期间业绩同增 123%,通过库存打通增加跨渠道销售业绩,众品牌领跑行业。 比音勒芬: 公司运营稳健,业绩增速行业领先(Q1收入 30%,净利 42%; Q2 收入 45%,净利 56%; Q3 收入 45.7%,业绩56.72%)。根据三季报指引预计 2018 年业绩同增 40%——50%。

  时尚前沿。 1) LVMH 旗下英国顶级衬衫品牌 Pink 重获新生。 2)加拿大著名轻奢户外服装制造商 Canada Goose Holdings Inc.近日公布了 2018/2019财年第二季度的财务数据,在批发和直销渠道的双重推动下,总销售额同比增长 33.7%至 2.303 亿加元。

  投资建议。 我们认为优质企业已实现在产品端、品牌运营策略及渠道布局上竞争力的质变。虽然社会零售数据显示各细分品类增速放缓加剧市场对消费行情的担忧但根据我们终端跟踪发现, Q3 优质高端品牌公司同店表现优于行业平均水平。从估值水平上看,品牌服饰板块估值水平已由 Q1 末的 24倍调整至当前 16 倍,我们认为当前估值吸引力较此前有所增加,维持推荐歌力思、比音勒芬,长期看好海澜之家、上海家化。

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